FPI (Formosa Prosonic Industries Berhad) 台湾联友

Formosa Prosonic Industries Berhad (FPI) 于1989年成立，于1994年上市，是马来西亚具代表性的音响系统制造商。至今在相关领域已有30多年经验。 FPI 核心业务为设计、研发及营销音响系统与乐器相关产品与零件，主要客户为全球的跨国公司。

FPI专注于Original Equipment Manufacturing （OEM）代工服务和Original Design Manufacturing （ODM）但不限于木工，注塑，驱动单元，PCB组装和成品组装。

No.of Share : 247,358,000
Market Capital : RM418Million

旗下的子公司如下：-
1、 Formosa Prosonic Manufacturing Sdn. Bhd – Malaysia – 100%
2、 Acoustic Energy Limited – UK – 100%
3、 Energistic Sdn. Bhd. - Malaysia – 100%
4、 Winmax Holdings Group Limited – UK – 60%
5、 Heracles Enterprises Limited – UK – 70%
a) Formosa Prosonic Technology Sdn Bhd. – Malaysia
6、 Formosa Prosonic Technics Sdn Bhd – Malaysia – 100%（未完成收购）

综合分析子公司：
Formosa Prosonic Manufacturing Sdn. Bhd 成立于1990年，属于控股公司。在2016年1月29日出售所有27.63%关于 Acoustech Berhad（主板：ACOSTEC）的股权。

Energistic Sdn. Bhd. 成立于2000年，主要业务为软件开发和辨识卡等智能系统研制。这家公司主要的客户群为政府和私人单位。

FPI收购了位于Cirencester, United Kingdom 的 Acoustic Energy Limited 为旗下的子公司，进而经营自家品牌(((AE)))。 Acoustic Energy Limited 的核心业务为生产高品质扬声器，而其产品也获得了无数殊荣。

Winmax Holdings Group Limited是一间投资控股公司， 成立于 2003年，位于Road Town, British Virgin Islands。公司注册地址位于香港。在2015年10月1日，Winmax Holdings Group Limited 将旗下子公司FP Group Limited 和它的旗下的 FP Group (Dongguan) Limited 100%的股权出售给Tonly International Limited。

FPI的公司企业结构里，Winmax Holdings Group Limited和Heracles Enterprises Limited这两家都是离岸的投资控股公司（offshore investment holding company），并不受限于马来西亚会计审计规则与相关法规。

FPI 在2017年12月7日宣布将全面收购Acoustech Berhad旗下音响加工厂的子公司，Formosa Prosonic Technics Sdn Bhd。具体收购完成时间尚未确定。


FPI主要营收来自马来西亚及英国区域。个别区域主要业务分析如下: -
1. 马来西亚 – 生产及销售音响系统及相关智能系统和电脑软件开发
2. 英国 – 销售音响系统
3. 亚洲 – 在2015年退出中国市场
4. 美国 – 在2015年清算

截至2016年，FPI主要的盈利来源仍然是以马来西亚区域的核心业务为主，而英国区域尚未对集团提供客观的盈利。

此外，需要额外关注的是Winmax Holdings Group Limited和Heracles Enterprises Limited这两家都是离岸的投资控股公司。

Heracles Enterprises Limited 和它的旗下的子公司Formosa Prosonic Technology Sdn Bhd. 处于不活跃状态，并未提供集团相对的营收和盈利。翻阅2016年报，可以发现Heracles Enterprises Limited 的Non-current Assets为RM1,735万而Current Assets为RM1,616万。这些资产暂时无法得到有效的运用，也不知道FPI在这方面有什么规划。



Winmax Holdings Group Limited 在出售旗下的子公司后，2016年报里已经没有相应的Non-current Assets，也无提供集团相应的营收。 Winmax Holdings Group Limited 在2016年仍然提供集团净盈利RM327万（扣除Non-Controlling Interest 40%），占2016年净盈利的24%比例。



此外，2016年的Net Assets 为RM6,525万，对比2015的Net Assets 的RM5,680万增加了RM845万。届时，笔者无从分析Winmax Holdings Group Limited的净盈利与Net Assets 之间的关联。



总结:
1、整体 FPI 财务水平处于健康水平,也是净现金公司,而每股现金则是 0.65 仙。扩张和维持公司运作都不会存在资金短缺问题。

2、无债务, 而相对的无利息支出。在整体经济大环境都在看好的情况下,都有潜在升息的风险。无债务则无需面对相对的额外利息支出的风险。

3、Short Term Fund 里的资金(以美金占很重的比例)暂时无从分析升息所带来的正面或 负面的影响。整体来说还是对公司提供额外的利息收入。

4、子公司 Winmax Holdings Group Limited 庞大的 Net Assets 是否持续为集团提供客观的盈利还得持续追踪。

5、FPI 每年都会发放可观的股息,喜欢股息的投资者可以考虑。

6、2017 年三个季度的报告相应的验证了全球乐器市场调查的分析数据,全球对于乐器的
需求预计会持续增长。

7、公司在 2008 年曾以 2:5 的比例发放 Bonus 和 2:1 比例实行 Share Split。现阶段是否会走
相关策略还有待商榷。若以 Reserves 里的现金计算,公司是有能力发放 Bonus 的。

8、市场上并没有几家金融机构给予这间公司相关研究及观察。

Income Statement Ratio

Balance Sheet Ratio

Cash Flow Ratio

Valuation Ratio


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